#作为全球市值排名第二的公司，微软在科技创新领域一直是YYDS的存在，宽阔的护城河及良好的竞争格局给微软的投资者带来了非常丰厚的回报，我们看到的是全球科技巨头的光环，回顾微软的发展历史，公司也曾经数次迎来危机，但每次都会迎来蝶变，找到新的突破点，业绩一路新高。
01微软为何能成长为参天大树？
1.微软到底做对了什么让其脱颖而出，拉开与传统软件巨头的差距？
2.微软扩张的边界在哪儿，未来还有哪些潜在的增量？
言财君认为，微软能长期穿越周期的核心在于所处的科技创新赛道就是一个长坡后雪的赛道+微软无可匹敌的技术护城河。
我们在前期分析美股十年长牛的根本时曾指出，时代成就tenbagger（十倍股），最优质的资产是核心科技资产，在过去两轮大科技周期中，美国事实上形成了科技垄断，科技巨头的崛起与加速发展是美股十年长牛的根源，微软也是伴随美国互联网与云计算产业的蓬勃发展而一步步成长为全球市值老大。
近三十年是全球科技发展日新月异的阶段，我们已经经历了三个非常明显的科技发展阶段，年开始我们正式进入万物互联的阶段，云计算、元宇宙，未来的星辰大海已经打开：
1.PC时代：-
伴随网络通信技术的发展，这个阶段是全球个人电脑加速普及的阶段，生产力的进步主要来自电脑领域，以思科为代表的企业构建起网络系统的基础，网络的普及带动个人电脑的普及，带动操作系统微软、CPU芯片英特尔、AMD等的极大发展，电脑的普及改变了很多行业的发展，产生了新的生产关系，2C消费互联网开始发展
PC时代，PC普及与网络连接，成就生产力核心企业，微软、思科倍以上的涨幅，CPU核心公司英特尔涨幅也超过25倍，微软在年成长为全球市值最大的公司超过通用电气GE，市值高达亿美金。
2.移动互联网时代
9-年，这个阶段的标志是智能手机的加速普及，伴随2G-3G-4G网络的加速迭代，智能手机行业迎来爆发式增长，释放了巨大的生产力，在这个阶段，移动芯片取代PC时代的CPU成为增长最快的阶段，而PC时代的芯片霸主英特尔与AMD在这个阶段都没有踩准行业发展的步点，高通、海思、苹果等崛起，而国内的网络厂商也逐步崛起，华为、中兴成为全球排名居前的网络厂商，而移动操作系统则仍然被美国公司垄断，苹果IOS与谷歌安卓系统瓜分移动操作系统市场，形成双寡头局面。
智能手机的普及加速人的数字化，各种生活场景被数字化，生产力的进步产生了新的生产关系，很多新兴行业不断涌现。移动互联网时代，消费互联网核心公司腾讯、亚马逊、苹果涨幅遥遥领先，在这个阶段，PC时代霸主微软、英特尔、思科涨幅落后腾讯，亚马逊涨幅都超过35倍。
乍看之下，微软的涨幅远不如苹果及亚马逊，但是考虑其巨头的市值基数，微软在移动互联网时代市值还是成长为全球的前三，与苹果、亚马逊比肩，而且远远超过英特尔、思科等PC时代巨头。
核心点就在于微软在纳德拉升任CEO以来，坚定推进云计算转型，在移动互联网及产业互联网背后巨大的云计算市场默默成长为全球龙头，在IAAS领域成为仅次于亚马逊的龙头，而在PaaS与SaaS层面微软更是遥遥领先亚马逊等云计算竞争对手。
从以上两幅图我们看到一个更为宏观的阶段划分，下面具体阐述：
1.在0年以前，伴随互联网行业的兴起，PC在欧美逐渐普及，而作为操作系统的全球龙头，微软成为资本市场的宠儿，成为全球市值最高的公司
2.0-年，美股科网股泡沫破灭，微软也陷入了长达数十年的股价低迷表现，一方面是因为估值回归，另一方面PC不断放缓以后，微软新的业务增长点尚不明确，资本市场没有更多的预期。
3.年至今，云计算转型坚决，巨头换发超级“第二春”
就在年前，微软还是错失移动互联网发展的黄金时代的落寞巨头，不仅股价十年不涨，而且还被另两家科技巨头苹果和谷歌拉开差距，在年，纳德拉升任CEO以后，微软进行了大刀阔斧的改革，确定了“云优先”的战略转型，将智能云业务提升为三大业务板块之一，而这也成为奠定微软近十年高速发展的基石。
截止到22Q1季度，智能云已经是微软收入排名第一的业务来源：
而从微软的单季度业绩趋势来看，年以前，微软的营收与净利润都是处在一个较平稳的状态中，增长不明显，而从年以来，公司不管是营收还是净利润都出现了新一轮的加速，而这一轮加速的背后，就是云计算时代，微软的“云优先”战略取得了巨大的成就。
近五年，微软的营业收入的年复合增速为14.52%，净利润则为29.54%，自由现金流为18.15%，表现十分稳定。而在去年，新冠疫情爆发以来，全球进入了加速数字化的阶段，云计算趋势不断强化，这对于微软来说无疑是开启了星辰大海。
最新一季度，微软的业绩有多超预期，我们一起来看一下：
02云服务全面向好，2B服务撑起微软
本季度，微软实现收入亿美元，YOY增18%，在去年的高基数之下，单季度收入增速继续放缓，跌至20%以下，实现净利润亿美元，YOY增8%，NON-GAAP下，净利润同比增速为13%，单季度净利润增速创近两年新低。
"数字技术是通胀经济中的通货紧缩力量。企业——大小企业——可以通过建立技术密集度来提高生产率以及产品和服务的可负担性，"微软董事长兼首席执行官萨蒂亚.纳德拉表示。"MicrosoftCloud提供组织在此过渡和变革时期导航所需的端到端平台和工具。
“展望未来，数字技术将成为推动世界经济产出的关键投入，”微软董事长兼首席执行官萨蒂亚纳德拉说。“在整个技术堆栈中，微软正在扩大我们的机会和份额，因为公司正在帮助客户区分、建立弹性并以更少的资源做更多的事情。”
微软执行副总裁兼首席财务官AmyHood表示：“客户对我们的云平台的持续承诺和强劲的销售执行推动了28%的商业预订增长和亿美元的微软云收入，同比增长32%，好于预期。”
按业务部门划分，具体各部门的业绩情况如下所示：
1.生产力和业务流程
生产力和业务流程部门包括生产力、通信和信息服务组合中的产品和服务，跨越各种设备和平台。该部分主要包括：
lOfficeCommercial（Office订阅、MicrosoftCommercial订阅的Office部分和本地许可的Office），包括Office、Exchange、SharePoint、MicrosoftTeams、Office安全和合规性以及SkypeforBusiness
lOffice消费者，包括Microsoft消费者订阅、本地许可的Office和其他Office服务。
lLinkedIn，包括人才解决方案、营销解决方案、高级订阅、销售解决方案和学习解决方案。
lDynamics业务解决方案，包括Dynamics，包括一组跨ERP、CRM、CustomerInsights、PowerApps和PowerAutomate的智能、基于云的应用程序；以及本地ERP和CRM应用程序。
生产力和业务流程收入为亿美元，增长17%，业务亮点如下：
lOffice办公商业产品和云服务收入增长12%（增长14%CC），受Office商业收入增长17%（增长20%CC）的推动
lOfficeConsumer产品和云服务收入增长11%（CC增长12%），MicrosoftConsumer订阅者增长至万
lLinkedIn收入增长34%（CC增长35%）
lDynamics收入增长35%（增长38%CC）推动Dynamics产品和云服务收入增长22%（增长25%CC）
从连续5个季度的数据来看，office的商业收入环比前几个确实有放缓，在后疫情时代，20/21年的高基数给公司带来一定的压力，但是总体保持的增速还不错，而个人版office的增速依然保持稳健增长，office连续五个季度保持15%以上的增速，并未出现明显的放缓，订阅人数为万，继续保持较高增速，环比上个季度增长万用户，领英连续五个季度收入增速都还不错。
2.智能云
智能云部门包括公共、私有和混合服务器产品以及可为现代企业和开发人员提供支持的云服务。该部分主要包括：
l服务器产品和云服务，包括Azure和其他云服务；SQLServer、WindowsServer、VisualStudio、SystemCenter和相关的客户端访问许可证（“CAL”）；和GitHub。
l企业服务，包括企业支持服务和Microsoft咨询服务。
智能云部门本季度实现营收为亿美元，增长26%，业务亮点如下：
·服务器产品和云服务收入增长29%（增长32%CC）受Azure和其他云服务收入增长46%（增长49%CC）的推动
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